青海盐湖机电设备有限公司增资扩股

——青海盐湖机电装备制造有限公司增资扩股推介材料

一、公司情况概览

（一）公司的成立背景

青海盐湖工业股份有限公司（股票代码：000792 股票简称：盐湖股份，以下简称“盐湖股份”），是我国目前唯一的大型钾肥工业生产基地，资产总额达到700亿元，是青海省四大优势资源型企业和财政支柱企业，是国家级柴达木循环经济试验区内的龙头骨干企业，也是国家第三批创新型试点企业。

青海盐湖机电装备制造有限公司（2015年9月前拟变更为“青海盐湖机电装备技术有限公司”，以下简称“盐湖机电”或“公司”），是根据青海省委省政府关于加快盐湖资源综合开发利用，促进柴达木盆地循环经济发展，整合青海省机械行业结构，积极推进新型工业化进程总体规划，以盐湖股份金属镁一体化项目的实施为契机，以服务盐湖地区，为盐湖股份金属镁一体化项目及周边钾肥、化工企业和其他地方企业提供化工设备、机电设备等设计、制造、安装及维修保养服务，集非标设备、压力容器等制作安装，化工设备维保检修，机械设备加工和计量器具检测于一体的综合性机械维保服务企业。

（二）公司的注册信息

中文名称：青海盐湖机电装备制造有限公司

成立时间：2011年11月1日

注册资本：9,710万元人民币

所属行业：M74 专业技术服务业（根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引（2012版）》划分）

注册地址：格尔木市察尔汗（金属镁一体化项目园区内）

经营范围：化工设备维保技术咨询、方案设计和维修保运服务；机电设备、机械环保设备、除尘设备维修方案设计、咨询和维修服务；计量器具检测、焊接无损检测检验；设备维护承包业务；维修保运服务所涉及的化工设备、非标设备、干燥设备、环保设备、除尘设备、冶炼设备、常压及压力容器的设计、技术服务、制造、安装和维修服务；管道设计、技术服务、维修、清洗、保温、防腐制作安装及机械配件加工服务；设备维保远程监控设计；钢结构件加工；房屋租赁；经营国家制定和禁止公司经营意外的进出口商品。（以上项目凡涉及行政许可的凭相关许可经营）。

（三）公司的主营业务

主营业务：为化工设备、机械设备提供维保服务，是化工设备、机械设备维保领域的综合性解决方案服务商。

主要服务：化工设备、机械设备维保服务，以及与其有关的设备、零配件制造。

（四）公司目前的股权结构

（五）公司的行业地位

公司是青海省国资委旗下唯一化工设备、机械设备维保综合性解决方案服务平台。

公司目前是青海省规模最大的化工设备、机械设备维保企业，公司成立伊始就采取以“预知维修”为主导的视情维修模式及定点维修与机动维修相结合的服务方式。

公司2011年设立之初主要为青海省金属镁一体化项目提供机械设备维修保运协作配套服务，目前已开始将服务模式拓展到盐湖股份其他化工项目和青海省其他大型企业（如青海省矿业集团股份有限公司、西部矿业股份有限公司等），占领青海省化工机械设备维保服务领域的龙头。

公司将以青海省为立足点，计划五年内走向全国。

二、细分行业概览

（一）机械维保行业的发展历程

1、国内机械维保行业的发展现状

在国外，工业化发达国家都比较重视维修业发展，设有专职的维修管理机构，维修企业形式多样，维修市场已趋于成熟，民间维修团体也有40多年历史，经常举办维修设备展览和维修理论、维修工艺大型学术会议，有力地促进了维修业的发展。

70年代初，我国机械维修研究和应用才进入较快的发展时期，建立了科研机构、学术团体，推广应用维修新设备、新工艺，取得了一定成效。目前，我国机械维修业还不够规范，主要表现在：一是机械维修业的宏观管理缺乏统一的归口部门。目前，机械维修业受到国家部委和工商行政管理部门等几个部门的管理，权力分散、责任不清，难以在政策上协调统一，使我国的维修业人员管理陷入“真空地带”。二是缺乏保护维修业正常发展的法律法规，致使维修业发展无法可依，无章可循。三是机械维修企业性质相对单一，基本上局限于集体、私营性质的中、小型维修企业，融资意识淡薄。四是维修业竞争、评价、监督和激励机制还没有建立，标准、制度不够完善，维修质量评价无据可依。

2、机械维修行业的前沿发展方向

 （1）以状态监测和故障诊断的技术为主

随着科学技术的发展，特别是微电子、计算机、信息技术的迅速发展，光电机械一体化技术在机械上的应用将日益广泛。目前，状态监测和故障诊断的技术已有了较大的发展。实践表明，机械性能越先进，结构就越复杂，其维修活动就越依赖于状态监测和故障诊断的技术。事后维修、预防维修，以可靠性为中心维修的思想，各有长短，都有一定的适用范围，机械地规定某个维修单位或某种机型只能采用某一种维修方式，即不符合实际，又难以奏效。当前，发达国家的机械维修主要是，以状态监测为基础，可靠性维修为中心，以多种维修方式相结合，针对不同情况采取不同方式的视情维修。今后，随着状态监测和故障诊断技术的广泛应用，以可靠性为中心的维修思想将成为机械维修管理的主导思想。

   （2）建立智能网络维修服务系统

建立智能网络维修服务系统将成为21世纪机械维修业的重点发展方向。在瑞士，机械维修服务网已遍布全国，各地区均有配件中心仓库，业务人员仅用两三分种就可以掌握维修站点和某种配件在全国的分布情况。运用网络技术，还可以超越国家、地区和时空界限，将机械的科研机构、技术咨询、生产厂、维修厂、配件站和使用单位联系起来，实现远程、快速、优质和全方位的服务。生产厂以此作为售后服务的主要手段，通过与机械配套的数据采集系统、运输管理系统、维修服务系统，直接或间接地从现场获得信息，按最佳效率采取措施完成售后服务。

（3）发展改善性修理和复合修复工艺

传统的恢复性修理，只能使有故障的机械通过维修后其使用性能接近原机的性能，没有包含技术进步的因素。而改善性修理是采用新装置、新材料和新技术修理旧机，使修复后的旧机大显神通到或接近新机的性能。今后，随着电液技术、CAD技术和材料工程技术在机械上的广泛应用，具有集成化、智能化的新型机械的更新周期将进一步缩短，恢复性修理将更多地被改善性修理所取代。另外，采用两种或两种以上的修复工艺来修复零件或设备的复合修理方法，如：焊接+胶粘、多种表面修复技术等。它们能综合各法之长、弥补各法之短，具有最佳的经济效益，将成为修理工艺重点研究和发展的方向。

（二）国内机械维修市场分析

目前，我国机械主要产品维修、保育市场空间很大。但维修行业的硬件、软件和高素质维修人才仍很匮乏，零配件供应渠道混乱、鱼目混珠，加上缺少行业规范和维修标准，这些都严重阻碍了机械维修水平迅速提高。

机械维修产业和市场经过十余年的调整与变革，已经进入一个重要的战略机遇期。目前，业内人士普遍看好机械维修市场，业内各相关主体纷纷进入，机械维修企业间的竞争日趋激烈，在此重要的战略机遇期，维修企业应重新审视中国机械维修产业的发展，加快行业产业能力升级，解决基础性的问题，即维修企业的企业化运作问题，企业的技术研发、生产组织、市场营销、品牌建设、人力资源等体系建设和管理等方面都需要逐步推进。

近年来机械维修企业发生了很大的变化，无论是经营规模、企业实力还是技术投入等各个方面都取得了很大的进步。机械市场的蓬勃发展使得机械保有量急剧攀升，而庞大的市场保有量又为机械维修市场的发展提供了巨大的市场空间。中国机械保有量的快速增长以及中国机械市场的日趋完善，为中国机械维修行业的发展带来了前所未有的机遇和巨大挑战。

（三）机械维保行业的市场前景

1、服务外包模式应用于机械维保行业

（1）服务外包促进最佳维修制度的实行

    目前机械维修制度有事后维修、计划维修和按需维修三种。

    第一，事后维修是一种最简单的维修制度，投入少、管理简单，但设备维护的时效性差，往往因为一个小的故障没有及时处理，酿成大的事故，造成重大损失，特别是因为紧急故障停机给工程带来的损失往往百倍、甚至千倍于机械本身的价值。

    第二，计划维修制度是基于机械设备的各个零部件和配合件都有一定的使用寿命，制定几个时间段(小修、中修、大修)，对预期达到使用寿命的一批零部件进行修理，以期在零部件发生故障之前加以修理，达到预防故障的目的。但是，零部件寿命是有分散性的，往往长短差别很大，强制性地按时修理，经常造成过度维修或不能达到预防维修的目的。

第三，按需维修也是基于机械设备的各个零部件和配合件都有一定的使用寿命，制定几个时间段(例如250h、500h、1000h)，对预期达到使用寿命的一批零部件进行检测，对已经达到规定损耗程度、需要修理的零部件进行修理，对于特别重要的零部件进行连续监测，一旦发现故障征兆，立即修理。按需维修不需花费太多维修经费，也确实可以预防故障。

在使用机械设备的初期，企业对机械设备的故障规律缺乏认识，也没有管理经验，都是事后维修。20世纪50年代，从前苏联引进计划维修制度，曾在全国大力推行。80年代后期开始，业内人士对机械设备的故障规律有了较全面的认识，也积累了较丰富的管理经验，逐渐认识了计划维修制度的不足，在行业内逐渐推行按需维修制度，取得了很好的经济效益和社会效益。

近些年，机械维修管理和维修水平大幅下降，维修制度基本又回到了事后维修，这样不仅缩短了机械的使用寿命，同时也给企业带来了安全隐患。因此，只有大力推行服务外包，由专业机械修理公司承担机械的保养、状态监测和修理，才有可能推行按需维修，从而保障机械发挥最大效能。

（2）服务外包促进机械产业链各尽其能

     中国机械市场由制造商、代理商、用户、配套厂家和提供技术的维修服务商组成。历经改革开放30年的快速发展，中国机械市场的规模越来越大，每年增速保持在10%以上。这种庞大的市场规模，为服务外包的推行提供了广阔的市场空间。

（3）服务外包使私人拥有的机械得到高水平维护

目前，国内私人用户机械拥有量已达到80万台，但受资金因素的制约，这些私人用户以二手设备拥有量居多，因而其对维修的需求就更加重要。由于私人用户受资金规模、技术水平的限制，其设备维修几乎全部依靠外部修理力量。由此可见，只有服务外包才能让私人用户的设备得到高水平的维护。

（4）服务外包可以延伸机械生产企业和代理商的服务领域

机械生产企业和代理商具有资金、技术和配件等多种优势，进行维修服务具有一定的优势。然而，机械生产企业和代理商的主业是生产和营销，委托维修企业进行机械设备维修的服务外包更有利于促进社会分工，提高生产效率。

（5）机械维修企业是服务外包的主要受益者

机械维修企业的主业是设备的诊断与维修，机械维修企业从事服务外包具有明显优势，是服务外包的主角。机械维修企业需要转变习惯，提升自身开展服务外包的能力来拓展服务领域，进一步取得良好经济效益。

2、设备翻新行业的兴起

按照现行的设备维修理论，一般设备使用6～8年后就得进入大修。翻新不同于大修，严格意义上的翻新指保留设备的基础件，运动件全部更新，最后恢复其制造标准的一种工艺方法。它在机械维修领域处于最高层次。同时，经过翻新的二手设备由于具有价格性能方面的独特优势。

通过用低价格获取高性能与高可靠性机械是翻新业务存在的一大基础，除用户手中自有设备翻新以外，二手设备用户购买翻新设备的着眼点仍然在于设备的高性价比上。

目前，进口机械的翻新业务开展较为火热，从新机的年进口数量来看，最近几年将有大批设备进入翻修期。此外，随着国内产品技术水平的提高，销量逐年攀升，国产设备翻新的意义和价值将越来越大。

目前国内的机械翻新业务还处于萌芽阶段，翻新企业数量较少，而且以外资企业为主。开展大型机械翻新业务的企业都有外资背景。其中济南复强动力、南京小松属于中外合资企业，维特根、威斯特、利星行则完全是外商独资企业。尽管国内也有很多二手设备经营企业声称具有设备翻新能力，但是其在翻新技术、二手设备出厂认证方面还没有形成完整的检验体系和较强的操作能力。  

此外，翻新设备也以外资品牌为主。从翻新设备的种类来看，主要集中在对外资品牌设备的翻新上。复强动力主要翻新斯太尔、康明斯等外资品牌的发动机产品；南京小松、威斯特和利星行则以翻新其所代理的小松设备和卡特彼勒设备为主；维特根目前以翻新本企业的铣刨机和摊铺机为主。从翻新设备的机型机种来看，主要集中在铣刨机、摊铺机、液压挖掘机以及重要的设备总成上。

设备翻新，是某一行业发展到一定阶段，当大批新设备进入大修，二手设备数量开始迅速增长时期发展起来的一种新兴业务。目前我国正处于二手机械市场的培育发展阶段，设备翻新业务处于萌芽时期，大规模的设备翻新业务还未兴起。

盐湖机电目前以化工设备、机械设备的维保服务为主，目前的主要客户群是化学原料和化学制品制造企业及化工机械设备制造企业。

据预测，伴随着石油和化工行业“十一五”期间将持续快速增长，中国化工机械行业未来几年将迎来新的发展时期，化学原料和化学制品制造企业及化工机械设备制造企业增长较为迅速。公司未来具有广阔的市场空间。

三、公司业务情况

公司主要业务为化工、机械等设备维保服务，以及与其有关的设备、零配件制造。关于盐湖机电的业务量包括如下：

（一）金属镁一体化项目的机械制新、翻新及维保服务

盐湖机电是为支持金属镁一体化项目建设和保障今后的生产运营，为项目设备提供维保服务而设立的装备制造和维保中心。青海省经济委员会《关于装备制造园招投标有关问题的批复》（青经行[2012]33号）同意“青海盐湖机电装备制造有限公司在青海盐湖工业股份有限公司重点项目建设的压力容器制造、非标加工制作及机加工、设备维修、维护、保养、大中小修、设备改造等工作中，在确保质量和价格合理的前提下，可采取直接委托盐湖机电进行生产或者提供，不在进行公开招标。”

金属镁一体化项目从2010年正式启动，随着项目的开展，十二个装备区工程相继开工建设，盐湖机电的服务范围也将由目前的四个装备区逐步扩展，预计2017年将覆盖十二个装备区，届时盐湖机电的业务量也将翻倍增长。

（二）盐湖股份其他项目的维保服务

目前，盐湖股份大型项目包括金属镁一体化项目、聚氯乙烯一体化项目、综合利用一、二期项目以及镁合金压铸项目等，目前公司主要对金属镁一体化项目的化工设备提供维保服务。盐湖机电是盐湖股份唯一的装备维保平台，随着盐湖股份其他项目的陆续运营，公司已经开始将其服务模式复制到盐湖股份其他大型项目。

（三）利用机电控股的资源扩张在青海省的维保工程业务

青海机电国有控股有限公司利用其对机电装备行业投资融资的优势，已经明确之后会进行青海省内化工设备、机械设备维保行业的资源整合，将维保类工程业务全部整合到盐湖机电。

（四）盐湖机电利用自身资源及技术优势对外扩展业务

盐湖机电是青海省国有资产监督管理委员会监管的省属企业，目前是青海省内机械维保业务的龙头企业，公司以其规模优势及技术优势，在青海省内承接机械维保项目具有天然的区域优势，同时，通过市场竞争陆续与一些青海省以外的新客户建立合作关系，例如中国焦耐（大连）工程技术有限公司、中国天辰工程有限公司、上海宝冶建设工业炉工程技术有公司等。

未来三年盐湖机电将继续以盐湖股份为依托，向周边企业扩展，力争五年内将公司业务推向全国，将青海盐湖机电装备技术有限公司打造成为机械设备维保中心、非标设备钢结构制作中心、机电设备加工维修中心、综合维修中心、设备远程监控中心。

四、公司财务摘要

（一）财务状况

公司2013年度、2014年度财务报表由瑞华会计师事务所审计，2015年财务报表经天健会计师事务所审计。公司主要财务数据如下：

单位：万元

公司目前主要从事化工设备、机械设备的维保业务。

（二）公司业绩预测

公司目前主要为盐湖股份提供金属镁一体化项目机械设备维保服务，公司客户比较单一。机械设备维保行业目前处于快速发展阶段，公司作为青海省国资委旗下唯一的化工设备、机械设备维保综合性解决方案服务商，目前已与青海省矿业集团股份有限公司、西部矿业股份有限公司达成双方未来在机械设备维保领域的长期合作意向。随着公司业务规模的扩大，未来盈利会大幅增长。

公司2016年-2017年的净利润预测情况如下：

单位：万元

公司以上业绩预测未经会计师事务所审计，系根据公司目前经营状况预测。

五、公司改革方案

（一）引进战略投资者、实施混合所有制改革

公司本次增加注册资本6,000万元，除机电控股认购400万元外，剩余5,600万元打算引进第三方战略投资者，实施混合所有制改革。

（二）挂牌新三板

公司在本次增资完成后将启动股份制改造，实施新三板挂牌申报工作。公司目前已经聘请中信证券作为公司新三板挂牌的辅导券商，公司预计在2016年第一季度实现新三板挂牌工作。

六、投资亮点

（一）青海省国资委旗下唯一化工设备、机械设备维保平台

公司属于青海省国资委旗下重要公司，2011年成立初期主要承担盐湖股份金属镁一体化项目的设备维保业务。随着公司经营规模的扩大，青海省国资委旗下的青海省矿业集团股份有限公司、西部矿业股份有限公司等大型企业的设备维保服务项目将陆续由盐湖机电承包及实施。

（二）稳步增长的盈利能力

公司目前主要向盐湖股份提供金属镁一体化维保服务，随着盐湖股份金属镁一体化项目的陆续开工和运营，每年可以为公司提供持续增长的现金流和净利润。未来随着盐湖集团其他化工项目、青海国资委旗下青海省矿业集团股份有限公司和西部矿业股份有限公司等新客户的机械设备维保业务的开拓，可以进一步扩大公司业务规模，稳步提升公司的盈利水平。

（三）化工机械核心设备国产化

近年来，国家政策力推制造业核心设备国产化，目前国内的化工机械核心设备国产化进程正在持续推进，公司未来将加大核心化工设备的研发工作，择机切入国内化工设备市场。将公司打造成“核心零部件国产化”主要企业之一，享受国家政策改革红利。

公司主要股东盐湖股份所需的化工设备市场空间巨大，未来公司如果能够进入化工机械核心设备国产化领域，将具备独特的市场资源优势。

（四）青海省国资混改重要平台、新三板示范性工程

公司目前的的股东为青海盐湖工业股份有限公司和青海机电国有控股有限公司，双方股东均为青海省国资委控制下的大型企业集团，双方所持公司的股权比例均为50%，公司拟通过本次增资来引入民营资本。公司是青海省国资委国资混改的重要平台，是国资企业新三板示范性工程。

七、投资收益预测

（一）本次增资价格

根据公司目前的资本结构、财务状况，本次增资按照每股不低于1.2元人民币的价格新增注册资本6,000万元。

具体每股增资价格需要根据具有证券期货资格会计师事务所审计后的评估值来确定。

截至2015年12月31日，公司每股净资产为1.12元，本次增资价格1.2元较公司账面每股净资产值高6.88%；2015年，公司每股收益为0.06元，对应本次增资价格1.2元的市盈率为20.34陪；2014年公司摊薄每股收益0.3元（股本按照增资前的9,710万元计算），对应本次增资价格1.2元的市盈率为3.98倍。

目前公司6,000万元增资额中已经有2,000万元基本确定，主要由青海省国有公司、A股上市公司认购，剩余4,000万元增资额打算寻找第三方战略投资者。

（二）估值指标计算

公司是化工设备、机械设备维保领域的综合性解决方案服务商。根据证监会行业分类，公司目前属于“M 科学研究和技术服务业”。目前沪深A股市场“M 科学研究和技术服务业”板块的上市公司最低市盈率在25倍以上，平均市盈率在60倍左右；新三板市场“M 科学研究和技术服务业”的市盈率也在20倍左右。

公司分别按照15倍、20倍市盈率计算的未来三年估值指标预测如下：

上述表格中的每股收益，股本均按照15,710万元计算。

（三）投资回报率

公司目前已聘请开源证券从事新三板挂牌工作，预计2016年第三季度前实现挂牌。本次投资金额7,200万元在实现新三板挂牌且解除限售后的回报率测算如下：

1、按照15倍市盈率计算

2、按照20倍市盈率计算

综上，按照15倍市盈率计算本次投资在2016年、2017年的投资回报率分别为19.34%、138.69%；按照20倍市盈率计算本次投资在2016年、2017年的投资回报率分别为59.13%、218.25%。本次投资具有很强的吸引力。

（四）可比公司估值

 公司是青海省国资委旗下唯一的化工设备、机械设备维保综合性解决方案服务商平台，公司属于中国证监会行业分类中的“M 科学研究和技术服务业”，目前沪深A股市场、新三板市场，并无与公司业务相似的上市公司和新三板挂牌公司。

目前可参考的沪深A股市场上的“科学研究和技术服务业”板块上市公司动态市盈率如下：