去年底起地方政府融资遭卡紧

    “现在，公司已经停止了所有投资项目的审批。”近日，一家国有大型建筑公司的内部人士对《每日经济新闻》记者表示，自“463号文”下发后，为了避免损失，该公司对承接地方政府投资项目有所收缩。

　　2012年12月底，财政部、发改委、人民银行和银监会四部委下发了《关于制止地方政府违法违规融资行为的通知》(财预〔2012〕463号)文件，业内称之为“463号文”。

　　该文件要求，符合条件的融资平台公司因承担公共租赁住房、公路等公益性项目建设举借需要财政性资金偿还的债务，除法律和国务院另有规定外，不得向非金融机构和个人借款，不得通过金融机构中的财务公司、信托公司、基金公司、金融租赁公司、保险公司等直接或间接融资。

　　部分项目选择观望/

　　上述建筑公司内部人士对《每日经济新闻》记者表示，近年来，由于货币政策和国家对地方政府融资平台的政策变化，其所在公司的业务环境也是一波三折。

　　在承接地方政府的基建项目时，有一部分是需要建筑公司自己出一定比例资金的项目即投资项目，一部分是总承包项目，建筑公司“只干活不出钱”。

　　该人士称，近年来，随着信贷收紧以及地方政府融资平台被金融监管机构排查，地方政府提供的多是投资项目，这就需要承接项目的建筑公司垫款，而上述建筑公司的资金也较为紧张，银行贷款受阻。

　　为了承接一个中部地区城市大型基建项目，公司提出了通过信托公司渠道融资的方案，但最终被公司的外资会计审计公司否掉。此后，公司只能用自有资金投资了该项目，目前已开始动工。

　　但“463号文”下发后，这家建筑公司就暂停了这种投资项目的审批。上述建筑公司人士称，公司在尽量规避这类项目，其中最为重要的因素，是担心应该由政府出资的那部分资金难以为继，可能造成项目出现问题甚至赔钱。

　　日前，海通证券在一份研报中指出，从地方政府融资来源来看，2010年前主要依赖于银行信贷和土地出让金收入，但此后两个融资渠道均出现一定问题：一方面，就银行渠道来看，商业银行在每年新增10万亿人民币的贷款投放后，资产负债表中的“久期错配”风险增加，体现在中长期信贷余额过高，但存款活化加速，对新增“长久期”基建项目贷款支持下降；另一方面，伴随房地产市场调控升级，地方政府土地出让金亦快速、持续下滑。

　　两大主要资金来源出现问题，而信托贷款、委托贷款等新的渠道又遭到“463号文”的限制，地方政府的资金由此遭到多方面卡紧，不过，也并非就此停顿。

　　“现在就是在等，地方政府也在努力寻找对策。”上述建筑公司人士认为，虽然短期项目数量会受到影响，但地方政府拉动经济离不开做项目，估计未来会绕过政策雷区找到应对方法。

　　发债渠道仍较通畅/

　　据中国信托业协会的统计数据，截至2012年四季度末，政信合作类信托余额为5016亿元，占比从2011年年初的5.27%提高至6.71%。

　　此外，海通证券曾发布研报称，从城投债发行来看，2012年房地产、基础设施建设类债券发行分别高达677和947亿人民币，占整体发行量的56%。

　　“间接融资渠道都遭到收紧，只有发债方面渠道还比较通畅，未来城投债的规模还会继续扩大，但随着地方政府债务的增加，未来发生风险的可能性也将升高。”一位评级机构分析师对 《每日经济新闻》记者表示，城投债的质量将面临下行。

　　海通证券在上述研报中表示，预测2013年地方债务到期量在2.9万亿元，在假设2012年、2013年财政收入增速15%前提下，这可能占地方本级财政收入的54%，且营业税改征增值税后，预计地方财政收入增速存在下行风险，这使得地方政府偿债压力依然不小。

　　“考虑经济转暖后土地出让金回升、直接融资渠道拓宽和中央对地方转移支付规模依然不小，我们预计2013年债务偿付压力并不这么大，但较大的偿付额在一定程度上会对其他主体融资形成挤压，也影响融资成本的整体下行。”该机构指出。