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全面评估、挖掘价值、利用优势、精准施策

2018-07-18 来源: 点击数:82285

全面评估、挖掘价值、利用优势、精准施策

---产权交易市场处置僵尸企业新思路

 

所谓“僵尸企业”是指不具有自生能力,主要依靠政府补贴、银行贷款、资本市场融资或借债而勉强维持运营的企业。从“僵尸企业”的生存状态看有三类:一是死亡企业,这类企业的生产经营活动已无法抵消可变成本,长期处于停产状态;或者企业已资不抵债或无法支付到期债务,但企业的债权债务尚未得到清理。二是显性“僵尸企业”,这类企业尚能经营,但营业收入已不足以支付包括工资、管理费用、原材料费用、贷款利息、税金等在内的全部成本,企业连年亏损,处于高负债率状态。三是隐性“僵尸企业”,这类企业从表面看似健康,但需要来自外部(主要是政府)的持续救助维持经营,或者仅能偿还债务利息但不能削减债务负担。面对这些类型的“僵尸企业”,资产重组、产权转让、关闭破产便成为了清理处置“僵尸企业” 的主要路径,而“重组救活为主、破产退出为辅”则是处置“僵尸企业”的基本原则。

一、处置“僵尸企业”的必要性与紧迫性

“僵尸企业”的存在加大了金融风险,严重影响到我国经济的健康发展。一是降低了资源使用效率。“僵尸企业”都是靠“输血”生存,需要汲取各种资源来维持生存却不产生经济效益,如果这些资源被用于健康企业或成长性领域则能够获得更好的收益。二是恶化市场竞争秩序。一方面,为效率低下的“僵尸企业”提供补贴和低成本信贷,这本身就导致了对其他企业的不公平竞争;另一方面,大量“僵尸企业”的存在加剧了产能过剩,使整个产业陷入低价竞争的泥潭,产业盈利状况恶化,企业无力进行创新投入和转型升级。三是加剧金融风险。“僵尸企业”背负大量债务却又缺乏偿债能力,而且往往涉及“三角债”或担保等关联责任,随着时间的延续,其经济效益不能好转、债务问题不断加剧,金融系统的风险也将随之不断增加。一旦一批“僵尸企业”违约,银行的不良贷款会大幅度增加,可能引发多米诺骨牌效应,造成一系列企业的破产倒闭,放大金融风险。

二、产权市场处置“僵尸企业”新思路

由于“僵尸企业”情况千差万别,因此绝不能采取“一刀切”的处置办法,而应抓住重点、利用优势、分类化解、精准施策,协调推进。

(一)全面评估,针对标的公司不同特点制定多套方案

对拟处置的标的公司首先进行专业化的全面评估,重点包括企业负债情况、股东出资到位情况、企业以“房产土地”为核心的固定资产和以“生产资质、专利技术”为代表的经营性资产”情况,公司对外担保、抵押情况、股权质押情况以及企业持有债权情况等。在全面评估这些因素的基础上,针对潜在的不同投资人,我市场将设计兼顾金融债权清偿、剩余价值发现、交易成本节约和操作时间周期的五套整体处置路径方案,从而为标的公司的快速处置提供充足的决策空间。

(二)抓住重点,充分挖掘标的公司交易价值

在标的公司处置的操作过程中,判断该公司剩余价值对处置的整个过程来说是非常关键的环节,这不仅对于项目在我市场上的挂牌底价起到决定性作用,而且有效的价值判断在招商推介环节将会有助于迅速锁定意向受让方。我市场在上述五套整体处置路径方案确定后将围绕经营性资产交易对拟处置的标的公司所属资产进行深度价值分析,研判同行业并购、跨行业并购下的公司价值。通过对接其他同类型的生产企业、拟处置标的公司的相关债权人和债务人等渠道展示项目价值,求证价值区间,为最终确定挂牌价格打好基础。