解决融资难，更重要的是依靠政策

　解决融资难，更重要的是依靠政策

　　中小企业要解决融资问题，除自身的努力以外，结合现实处境，更重要的是依靠政策。对此，信中利资本集团董事长、中关村私募股权协会副会长汪潮涌谈了他对中小企业融资难的看法

　　中小企业是中国经济的重要支柱，在活跃市场、增加税收、减缓就业人口压力方面发挥着重要作用。可是，在现实中，中小企业的发展却步履维艰，特别是“融资难”的问题拦住了中小企业向前发展，削弱了中小企业做大的空间。

　　中小企业的融资处境

　　过去10年，整个金融产业的结构发生了严重扭曲、给中小企业融资带来了巨大的压力，除此之外，税收所发挥的作用也“功不可没”。

　　从宏观上看，中国金融行业本身处境困难。但行业有将近120万亿的资产，其中银行占了约95%，信托、保险、证券加起来占了剩下的5%，与此同时，资本市场直接融资的比例太低，整个证券行业的资产加起来约三万亿，但全行业的盈利加在一起竟不如一家高盛或者是摩根士丹利，令人汗颜。

　　银行一方面给中小企业的融资亮“黄灯”，另一方面赚取着巨额的利润差。银行经常以利率市场化为名，以中间业务为名，大量地收取中小客户的中间费用。形象地说，银行似巨兽不断地吞噬着本来应该属于中小企业享有的利润，以及股市本来应该拥有的资金。数据表明，全球现在最赚钱的银行前五名基本是中国的，全球最大市值的银行前三名都是中国的。有人曾做了一个调查，问过去这一年，作为民营企业、中小企业，从银行贷款的融资成本多高？对此，给出的答案是：首先，很多人都说贷不到钱；其次，经过千辛万苦以后拿到的资金，成本基本上没有低于15%。这么大数额的资金的一部分中间成本正是被银行巧立各种名目赚走的。另有研究显示，如果中国大型企业的融资成本增加一个百分点，那便差不多是一万多亿的利润，也正是与中小企业对比显现出的低成本融资优势，才将原本最具市场活力的中小企业的利润通过财务成本给转移了。

　　不仅如此，银行还借金融危机寻求政策倾斜。过去这几年，尤其是在金融危机以后，银行不断强调金融风险，索要政策支持，借以增加资本金。这种诉求是否合理？其实不合理。

　　第一，在中国，银行有了垄断性的利差，很多银行的资本充足率大大超过了巴塞尔对资本充足率的规定，也就是说，我们的资金充足率其实不需要巴塞尔规定得那么高。

　　第二，金融危机在西方是件好事。几年来一次小的，20年来一次大的，其实是一个财富的再分配过程。当金融行业暴利超高的时候，就会引来一次金融危机，然后重新洗牌，分配一部分利润。其实2008年金融危机最大的受益者是美国的许多低收入阶层，他们还不起银行的钱，最后银行只能消债，换个角度看，这也是一种社会财富的再分配。

　　大税收也不担心“雪上加霜”。过去五年中国银行业平均利润的增长超过30%，而税收的增长超过20%，基本上是GDP增长的三倍。值得一提的是，与外资企业和大型国企的税收优惠横向相比，中小企业的税负率更高，2012年外商投资企业的实际税负率约12%左右，内资企业的实际税负率约为25%左右，其中对大型国企优惠更多。

　　中国民营经济和中小企业举步维艰、遍地哀鸿。有的民营企业家因资金链的断裂最后跳楼、移民，这种状况叫人寒心。

　　中小企业的融资出路

　　面对中小企业融资难，PE显现曙光。前几年，PE这个行业最突出的特征是大家一轰而上，经过过去一年的调整，有一部分PE公司关闭或消失了，但是，这也是好事。大浪淘沙后，剩下的是有真正的有含金量、有专业水平、有眼光、有资本把控能力的公司。同时，这对LP来讲也是一个考验。经过这一轮的洗牌留下的LP，就是高质量的LP。不过，仅有高进取的个人LP还不够，我们还要大力发展机构性的LP。现在，机构性的LP也已经看到了曙光，从地方的社保到大保险公司都在慢慢开展。这是因为，如果保险公司不投一点儿利率资产，2.6%到3%的险资回报没有办法应付以后的保费支出。另外，社保也是这样的情况，尤其是地方社保，如果回报利率低的话，将来就没有办法应付资金缺口。

　　PE发展势头良好。2012年是PE最坏的年度，而2013年开始春风阵阵吹来，估计到2013年年底“堰塞湖”应该会消化得差不多。不仅这次证监会对IPO公司的核查会淘汰一批公司，而且今后采取的如打包性发行等措施，再加上三板回流的一部分企业，“堰塞湖”的情况也会下降。

　　中小企业要解决融资问题，除自身的努力以外，结合现实处境，更重要的是依靠政策。

　　政府应该对VC、PE作出相应的政策倾斜。如果中国金融行业能对银行业进行调整，使得间接融资成本的比例下降，增加资本市场包括VC和PE在内的直接融资比例，中国经济的活力和成长性会大大增强。我算了一笔账，现在我们有六七百家要上市　的企业，平均每家的融资额是人民币五亿元，也就相当于3000多亿的资金，仅仅是中国大陆流到澳门一年的赌金，是中国农业银行的两个IPO的发行额，这么一部分资金，其实是很小的资金。3000多亿元，与铁路三年两万亿元的投资相比，太少了。大家把它夸张成一个巨大的“堰塞湖”，其实它的量没那么大，而且，这六百家要上市的公司都是最有活力、最想发展的中小企业，让它们上市，就算有一定的财务风险、股市风险也是值得的，这是中国经济未来发展的一个新的转折点。

　　显而易见，VC、PE实为大势所趋，我们在看到VC、PE给中小企业带来融资曙光的同时，更要看到中小企业发展背后对巨大的就业、巨大的税收、巨大的社会效应的再创造！政府应该看到这一点，并积极给予相关政策倾斜，助力破解中小企业的融资难题。中小企业也要看到这一点，并开始熟悉VC、PE的运作模式，为借用多元融资做好相应的准备。