用好产权交易市场平台，解决国企混改难题

用好产权市场解决国企混改难题

我国产权市场的产生是伴随我国经济体制改革产生的。1984年，十二届三中全会通过《关于经济体制改革的决定》，我国的国有企业股份制改造开始，企业间的产权交易增多。在此背景下，建立规范化、市场化的产权市场需求迫切，产权市场从无到有、从小到大逐渐发展起来。2015年8月，中共中央、国务院出台《关于深化国有企业改革的指导意见》（中发〔2015〕22号），明确提出“支持企业依法合规通过产权交易等资本市场，以市场公允价格处置企业资产，实现国有资本形态转换”，产权市场的资本市场属性在国家顶层设计层面得以确立，产权市场一起成为企业产权交易、兼并重组的主要场所。2016年至2018年，产权市场共完成国企混改项目3404宗，交易额6081亿元。

（一）  产权市场功能概述

产权市场作为“中国创造”，通过“公开、竞争”为导向的简洁周密制度设计和二十几年的运作，推动了国有资本与社会资本相互融合、相互促进、共同发展，具有制度规范、价格发现、中介服务、源头防腐、保护相关人权益等显著的基础功能。

1.制度规范。产权市场通过严格的市场准入、交易规则、业务监管等一系列制度体系，规范交易行为，杜绝暗箱操作，保障交易的公平和买卖双方的合法权益；通过公开挂牌交易、市场形成价格，杜绝了场外交易的主观性和随意性，有利于遏制各种寻租行为和腐败现象。

2.价格发现。产权市场聚集着大量信息，发布的信息具有权威性，且高度对称。据统计，仅2018年以来，中国产权协会通过全国产权行业信息化综合服务平台发布的项目信息就有17万宗，交易资产1.7万亿。信息全面披露、操作完全透明的产权市场实现了价格充分竞争，在这种资源配置方式下，有利于充分发现项目价值、发现价格，促进双方顺利达成交易。

3.中介服务。产权市场逐渐形成的生态体系，在企业产权转让、兼并重组、增资扩股过程中可以提供咨询、策划、审计、评估、推销、撮合、融资、交割等服务，实现产权市场向投行服务的个性化、高端化和集约化升级。

（二）程序规范保证了交易公开透明

国企混改存在“技术复杂、政治敏感、置疑容易、辩护困难”的问题，现实当中，由于转型时期很多制度的不健全，有人质疑改革过程中存在股东引入不透明、混改机制不透明、改革路径逃避国资监管、国有资产定价机制不公开、转让机制存在漏洞等问题。

自2002年十五届中纪委第七次全会提出实行经营性土地使用权出让招标拍卖、建设工程项目公开招标投标、政府采购、产权交易进入市场等四项制度以来，中国产权交易资本市场已在规范化、专业化、市场化的道路上走过了17个年头。产权市场按照规定的内容、方式、时间公开披露产权转让信息，广泛征集受让人，已经形成了国有产权转让的完整的程序和规则。

针对国企混合所有制改革一般按照履行可行性研究、制定混合所有制改革方案、履行决策审批程序、开展审计评估、引进非公资本投资者、推进企业运营机制改革等程序，产权市场流程设计了包括为增资各方提供受理增资申请、发布增资信息公告、登记投资意向、择优选定投资方、资金结算、出具交易凭证等程序。产权市场规范的程序很好地解决了国企混改项目该与谁混、该以什么方式混、该以什么对价混等难题。产权交易的程序公平正义真正落到了实处，产权市场通过程序正义又实现了结果正义。

阳光是最好的“防腐剂”。产权市场的业务流程强化了公开透明：

一是产权市场在交易场所、传统纸媒以及用现代化的信息手段把国有企业混改的改革方案、履行决策审批程序、审计评估情况等以最大范围公之于众；

二是把增资企业基本情况、增资目的、拟增资额、增资后股权结构以及企业法人治理结构安排，以及增资企业增加资本金的主要用途以及预期收益等详细披露；

三是把混改过程、混改结果公开，满足公众对国有资产处置的知情权与监督权；

四是引入现代信息手段，交易全程留痕、不可逆，并与监测系统对接，接受国资部门监管。经得起历史的检验，经得起人们的质疑，可以防止国有产权转让过程中的商业贿赂行为，保护混改当事人。

（三）公开竞价实现了国有资产保值增值

竞争是最好的“催化剂”。产权市场引入竞争机制，充分发现价格和投资者，促进国有资产在有序流转中保值增值，为企业引入合适的战略投资者。

一是各产权机构依托全国产权机构联合力量，利用广泛的信息发布和会员推广机制，大范围、立体式、高效率对接和发现投资人；

二是信息披露征集到多个意向人，站在有利于国资视角的制度安排，出价最高者或综合最优者中标；

三是根据混改企业需求灵活选用网络竞价、竞争性谈判、综合评议等方式遴选战略投资者，根据国务院国资委企业国有产权交易监测系统显示,近5年来,全国国有企业通过产权市场转让的国有资产8636亿元,平均增值率19.66%。

（四）投行服务满足了混改企业个性化需求

产权市场经多年发展，市场聚集的资源日益多元化，交易机构项目信息库、投资者信息库的互联互通，产权市场数据采集、信息的高效运用，使得产权市场在从事投行业务具有先天的优势。

本轮以增资形式为主的国企混合所有制改革，产权机构依托市场平台，积极从事投行服务：

一是通过与银行、券商及各类中介机构合作，向前后端延伸服务，开展咨询顾问业务、配套融资以及交割等服务；

二是通过为企业尽职调查、混改方案制定、法人治理结构安排、投资价值挖掘等方面为国有资本和社会资本有序组合进行量身定制；

三是综合利用采、转、投、融、询等多种交易和金融服务手段，跨界解决客户个性化需求，提升项目成功率。产权市场个性化、集约化、高端化服务的优势日益突出，全流程服务国企混改能力明显增强；

四是员工持股按照与战略投资者同股同价的原则，在产权市场中进行阳光公开操作，防止利益输送和暗箱操作。

产权市场通过牢牢把握服务国企改革和要素资源配置的资本市场定位，站在服务国家战略、服务国企发展的高度，充分发挥市场功能，拓展要素品种，开展业务创新，成为服务我国混合所有制经济改革的主要市场。